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中银证券:给予祁连山买入评级-股票频道

作者:admin时间:2021-11-01 15:37浏览:
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2021-10-30中银国际证券股份有限公司陈浩武,余斯杰对祁连山(600720,股吧)进行研究并发布了研究报告《Q3量增价减,看好Q4业绩回升》,本报告对祁连山给出买入评级,当前股价为9.67元。

祁连山(600720)

公司公布 2021 年三季报,前三季度公司营收 58.2 亿元,同减 3.2%;归母净利 9.5 亿,同减 34.1%; EPS1.23 元/股。 Q3 营收 25.2 亿元,同减 4.0%,归母净利 3.5 亿元,同减 50.7%。

支撑评级的要点

Q3 营收稳定,利润下滑较多:Q3 营收 25.20 亿元,同减 3.99%,归母净利 3.52 亿元,同减 50.72 亿元。三季度销售商品提供劳务的现金流 22.49亿元,经营现金净流量 5.66 亿元。

成本上涨,涨价艰难,毛利率有所下滑:公司毛利率有所承压,三季度公司综合毛利率 25.5% ,较去年同期下降了 18.6% ,环比 Q2 下降 10.1%,去除运费计入成本的会计准则变更因素,同比仍下降 15.3%;Q3 净利率15.5%,同比下降 13.4%,环比下降 8.4%。煤价连续上涨与水泥价格走低是公司利润率下降的主要原因。我们测算三季度公司产品单吨成本为235 元,环比上升 20 元,价格为 310 元。

煤价压力有望边际放缓,四季度有望改善:我们认为四季度西北地区水泥景气有望边际恢复,原因有下:1.发改委连续发文干预后,煤价已连续回落,成本压力有望放松;2.限产后水泥价格上升有望提高公司利润率;3.Q3 经济增速回落,基建连续多个季节低迷的政策底部有望改善。

估值

公司业绩表现基本符合预期,考虑四季度水泥和煤炭价格波动,我们小幅调整公司业绩预期。预计 2021-2023 年公司收入为 89.1、86.9、88.8 亿元;归母净利分别为 16.6、16.7、17.4 亿元;EPS 分别为 2.14、2.15、2.24元。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

基建与专项债推进不及预期、大宗商品保供稳价不及预期

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为15.97;证券之星估值分析工具显示,祁连山(600720)好公司评级为4星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为4星。

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